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巴菲特笔下的投资指南,股票竟比债券更具投资价值?_菜鸟学理财_云掌财经

发布时间:

2018-02-26

『菜鸟学理财』巴菲特笔下的投资指南,股票竟比债券更具投资价值?

巴菲特债券投资股票市场对冲基金

2018年2月24日,投资大鳄巴菲特的《致股东的信》发布,这是88岁高龄的巴菲特写给股东们的第53封信,作为被价值投资者仔细研究,奉为投资宝典的《致股东的信》,其受关注程度不止局限于公司股东,更多的是寻求建议的投资者。

2018年2月24日,投资大鳄巴菲特的《致股东的信》发布,这是88岁高龄的巴菲特写给股东们的第53封信,作为被价值投资者仔细研究,奉为投资宝典的《致股东的信》,其受关注程度不止局限于公司股东,更多的是寻求建议的投资者。

为什么巴菲特总能成为众人关注的焦点?因为60年的岁月太漫长,让人记忆深刻的大股灾就有三四轮,能一直屹立不倒的投资者,全世界都只有一个,那就是巴菲特。

除了2001年和2008年收益率为负(分别为-6.5%和-9.6%),其余年份他都实现了正收益。截止2017年底,伯克希尔的资产增长了10880倍,年化增长率达到19.1%。

这一数字不能说后无来者,但一定是前无古人了。也难怪巴菲特的一举一动都受人关注颇多。

2018年的《致股东的信》对于新一年的投资建议,2017公司业绩,及公司接班人等大家关心的问题在信中均有答复。那么,这封信中对投资者到底有何借鉴呢?

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“股神”的投资理念

1. 对于自己的投资理念,巴菲特在今年的致股东信中提到,公司的目标是大幅提高非保险类业务收入,将需要实施一笔、甚至更多的巨额收购。

2. 在寻找独立运营的公司收购时,主要看中以下特质:长期的竞争力,高水平的管理,有形资产的良好回报,诱人的内在增长机会,以及合理的价格。但2017年整个市场上掀起并购狂潮时,伯克希尔哈撒韦却找不到价格合适的收购对象。巴菲特在信中表示:“在并购上我们遵循一条简单的原则:别人越大胆,我们就越谨慎。”

看起来安全的债券反而可能危险?

十年前,巴菲特和华尔街上有名的咨询公司Protégé Partners分别花了31.8万多美元购买了账面价值为50万美元的零息美国国债,到期年化收益率将会是4.56%。可是在购买之后,债券市场发生了一些非常奇怪的事情。到2012年11月,债券市场价值已经达到面值的95.7%。如果还以这个价格继续持有,在接下来几年的年化收益率不到1%——确切地说,只有0.88%。

“与美国股票相比,继续持有债券已经变成了一种愚蠢的投资。随着时间的推移,标准普尔500指数每股收益(净值)的年收益率远远超过10%。”

巴菲特认为,在未来一天、一周甚至一年中,股票的风险都会比短期美国债券风险更大。然而,随着投资者的投资期限延长,假设股票以相对市场利率更合理的市盈率购买,美国股票的多元化投资组合的风险程度会逐渐低于债券。

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巴菲特与华尔街的10年赌约

信中有一个有趣的插曲,那就是巴菲特与华尔街的10年赌约。他在2007年的时候和华尔街打了一个赌,双方约定,华尔街派出最顶级的对冲基金经理,来挑战标准普尔500指数——这么一个没有人主动管理的代表市场平均水平的平庸对手。

这个赌的期限是10年,巴菲特赌华尔街输。2018年度股东信正好揭晓答案:没有一个参与的基金战胜标普500指数!巴菲特赢了。

华尔街顶级的对冲基金们作为整体,在10年内,只取得了平均2.96%的年复合回报率。而平淡无奇的标普500指数年复合增长达到8.5%。

那么,为什么代表华尔街最高水平的200多位精英对冲基金经理竟然惨败,最后铩羽而归呢?

这个赌局,其实里面既有大智慧又有小聪明。巴菲特聪明在于,他打这个赌,并没有让华尔街选出最顶尖的五只基金,而是选了五只超大型的对冲母基金。

这些母基金既不买股票也不买债券,而是大量投资其他的子基金,这些子基金转而可能又投了别的基金和别的股权或者债券。因此,这五个母基金,从某种程度来讲几乎就代表了市场整体。

既然整体最好的水平就是标普指数那每年8.5%,可是对冲基金不像指数几乎免费,它有管理费、佣金手续费还有冲击成本,把这些成本扣掉,结果是必然比8.5%要低的,所以从本质上,这是一个巴菲特根本不会输的赌局。

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