疏通淤积 信贷市场大有可为

一边是银行间市场流动性的淤积，另一边是资金传导到实体经济的渠道不通畅。

一位城商行金融市场部负责人无奈表示，现在就是有大把资金但不知道怎么花。以债市投资为例，配置偏好很难迅速转向，资金还是会以流向利率债、高评级信用债为主。前者防止资金闲置，有信贷投放需要时还能及时回笼，后者是在考虑收益的同时确保资金安全。

基于这种投资偏好，民企要通过债券市场融资依旧十分困难，但信贷市场还大有可为。一位大行深圳分行资负部负责人称。

7月份以来，国务院常务会议上提出积极财政政策要更加积极、要保障城投平台合理融资需求等要求。这与此前的小微企业一同成为两大政策导向的信贷投向。

不过整体来看，目前银行信贷资产的配置偏好还没有发生太大改变。资金面很充裕，但信贷投向上还是很困难，尤其是需要面临合意资产稀缺、资本充足率限制、各项监管要求的多重束缚，有点像是资产荒了。一位大型股份行资负部人士认为。

其中合意资产缺失的考验相对较大，尤其是体现在政策以及总行导向与地方分行的分歧方面。譬如说总行导向是普惠、三农，但到分行层面，有没有合适的客户，能不能给这些客户放贷都是需要考虑的，不能一哄而上。前述股份行资负部人士称。

一位国有大行华南地区某分行人士就对证券时报记者表示，受政策影响，上半年该分行平台类贷款基本处于停滞状态，可以受理、储备，但不审批，平台类贷款增量明显减少，在政策导向调整后，储备的部分平台类贷款也走上了正常审批流程。但整体的基调是，上半年放贷有点慢，下半年应该加快进度，尤其是半拉子工程要加快，但是不是会大幅增加基建投放，还真不好说。

也有银行基于目前的政策导向进行积极调整，但仍基于此前的信贷结构进行微调，整体偏好没有明显变化。按照我们的计划，下半年的整体投向是类似于哑铃的结构，一边是政策扶持的小微企业，一边是政府基建和优质大中型企业，中间以零售业务稳住资产端的整体收益水平，尤其是消费贷款、信用卡业务。一位中部地区城商行人士表示。央行也在二季度货币政策执行报告中表示，从货币政策传导机制的角度看，央行在将流动性注入银行体系后，能否有效运用和传导出去，还取决于资金供求双方的意愿和能力。整体来看，疏通货币传导机制将是央行下一阶段的工作重心。

报告也提到了多条疏通货币传导的举措，包括调整宏观审慎评估体系（MPA）参数发挥MPA引导作用、扩大央行操作担保品范围、利用再贷款再贴现工具等，引导金融机构加大对小微企业等领域的支持力度；要几家抬形成政策合力，针对小微企业融资难问题，货币、金融监管与财政要配合发力。